谁能想到，这才一季度没过完，大A居然有两家央国企选择主动退市。

一家是玉龙股份，3月21日宣布主动终止股票上市。

另一家是中航产融，3月27日也说要主动退市了。

值得一提的是，玉龙股份实际控制人是济南高新技术产业开发区国资委，妥妥的国企

中航产融是中国航空工业集团下面的产业投资与综合金融平台，中国航空工业集团在90多家央企中，排在第四，你就说这背景牛不牛？

一个国企控股，一个央企子公司。

今天咱们就来聊聊这两家退市的央国企，为什么退市？相同点和不同点是什么？

以及上市公司主动退市，这里面有没有什么可以套利的空间呢？

先要说明一点，堂主的视频是和什么理财投资没有任何关系。

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做这个资本市场的栏目，也只是给大家八卦八卦，解读一下资本市场是如何运作的。

仅此而已，至于其他什么说堂主是鼓吹韭菜进去做炮灰的，根本就没这回事。

回到正题。

这两家公司主动退市的导火线是不一样的。

先来看玉龙股份，全名山东玉龙黄金股份有限公司。

就这名字，堂主不得不竖起个大拇指，是真会取名啊，你再看看这段时间黄金的走势。这不得直接起飞啊

堂主说句不客气的话，就“玉龙黄金”四个字，就有成为一代妖股的潜力。

那么离这个“潜力”变现的差距在哪里呢？堂主觉得是个“龙”字，但凡是个“马”字，分分钟早连板了。

这点金融消费者应该知道堂主在说什么？大A有个优良传统，每年都会有资金去炒带“生肖”名的公司，去年是龙，今年是马。

我在想，等哪天我搞了上市公司，那能不能申请每年公司名字改一个字，这很有可能成为每年的妖股啊。

比如这个玉龙股份，说不定你今年改成玉马黄金，早在一月二月就起飞了，也不至于三月要退市。

A股嘛，实力很重要，但是玄学的成分也不低啊。

当然了，以上仅仅是个段子，大家听个乐子就好。

实际上，从2月底到3月底，玉龙股份从11块涨到12块多，足足涨了10%。

虽然股价涨了，但是自身的经营情况并不乐观。

从公开财报可以知道，玉龙股份的两大业务，一个是大宗商品的贸易，包括化工品、农产品、煤炭、原油等。另一个是黄金。

但是大宗贸易这两年，玉龙的业绩是真的惨淡，来看2023年的年报。

第一是煤炭贸易业务，占了总业务的一半以上，营收却比2022年下降了近30%。

其次的农林产品和化工品，看上去比2022年营收上涨了不少，可是毛利率低得可怜。

农林产品毛利率只有0.23%，化工品更低，-0.04%！

那么什么是大宗贸易业务？

具体的业务运作是整合上下游，通过交易差价来确定自己的利润。

这种大宗贸易业务，其实大家都知道的一个公司，就是造假的广州浪奇，虚增业务营收129亿。

当然这里堂主不是说玉龙股份有虚增收入，搞财务造假，这我可没说。

但是我看了玉龙股份的另外几个数据，

财报中的大宗贸易营业收入，从2022年的107.9亿元，直接下降到2023年11.62亿。

这个数据的变化，其实能看到玉龙是想剥离这大宗贸易业务的。

但是“应收款项”一栏，应收账款不仅没有下降，反而大增。

在2024年半年报里，有一句原话是这样说的：公司稳步推进大宗业务出清相关工作。

现在2024年年报没发，先宣布主动退市了，那就很可能这个工作没有完成。

这几年你能明显看到，黄金采选的营业收入是直接上升的，2023年甚至超过了大宗贸易。

堂主个人的观点，虽然去年黄金价格上涨，可因为大宗贸易业务的拖累，玉龙股份还是选择主动退市。

其实并不是说离开资本市场，而是为了更好的剥离大宗贸易业务，现在选择从主板退市，转战新三板。

因为不这样的话，等到2024年年报一发，可能真的就暴雷了。

监管一来的话，监管才不管你是玉龙还是玉马，前面都给你带上“ST"

接着我们来看看中航产融的退市。

看中航产融退市，个人觉得有两个原因。

直接导火线就是被债主逼的没办法了，实在账上没钱了。

顺着时间线给大家捋一下。

1月24日，中航产融发布2024年的业绩预告，预计2024年度为-4,800万元左右。

这几年中航产融过得很难，其实大家都知道。

原因是中航产融的信托业务载体——中航信托。而中航产融大部分资金，是实打实给到中航信托的，可是中航信托的底层资产，有相当一部分是投到了房地产。

为了安抚买了中航信托产品的投资者，中航产融给中航信托输了不少血，把自己给掏空了。

总之，各种历史原因叠加下，现在中航产融是兜里没钱了。

更致命的是，现在中国人寿正在起诉中航产融。

原因是6年前签订《增资协议》，中国人寿增资60亿后，中航产融未能完成换股而产生了股权回购纠纷。

现在被中国人寿起诉，涉案金额暂合计27.1亿元、

3月20日中航产融还特意发了公告说了这事。

所以你再结合时间线，就知道没办法了，中航产融感觉自己扛不住了，只好说退市了。

为什么堂主说中航产融是感觉自己扛不下了？因为退市的公告，还没有取得中国航空工业集团有限公司的批复。

没钱了，现金流极度缺乏，是玉龙和中航共同的点。

那么问题来了，中航产融的问题不是今天才有的，为什么还有那么多人去买呢？

其实这就是资本市场上投资者的一个操作，尤其是那些老股民，他们也知道有很多的问题，买中航产融，博的是他央企的身份，赌的是他业务重组的一个可能。

赌赢了，连板不是问题。

文末回答主动退市的话，资本市场的套利是怎么做的？

其实就是看最后一个交易日价格和提供到股民的每股价格之间的差价。

比如玉龙股份，3月21日官宣退市，到最后退市那天，盘中最低价为11.76元。

显然市场是给了一个机会，最后收盘是12.83元。

而玉龙最终给出现金选择权是为13.2元。

按照最后价格，现金选择权较现价溢价了2.8%。

这也是为什么宣布退市后，还有人进去买入这只股。

同样的道理，中航产融也是这样

停牌前一天的收盘价为3.44元。

给出现金选择权价格为3.54元，溢价了2.9%。

那是不是主动退市的都可以这样操作呢？

堂主说了，我讲的只是一个解读资本市场，不构成任何具体的投资建议。

不过你真是这样想的话，那你就真的要扑街了。

第一要主动退市。

第二这两家都是央国企啊

第三他们的大股东必须有钱。

这三个条件是必须同时满足的，所以前面所说到的“吃溢价”才能实现

就说第一个，主动退市的相当少，都是被查出暴雷了，被迫退市的，一抓一大把。

还有，哪怕你选择主动退，但主动退不等于想走就走，你还得看他们的大股东手里有没有钱。

没钱就等于没有给股民现金选择权，这种情况其实很常见，那些有问题的，巴不得主动暴雷呢，等股价跌无可跌再出来。

对照一下过去那些暴雷的，被打上ST、然后股价一路下跌，最后才退市的

玉龙和中航这次的主动退市，算不错了，也许有国企改革的推力，但不管如何，都算得上是体面的分手。

都是体面人，就不要整得那么狼狈了。

退一万步来说，主动退市的话，乌纱帽还能保住，要是被查出造假的话，那就真的拜拜了。

在摆烂和暴雷之间，选择主动退出，国资这波操作还是可以。

后续期待也不是没有，你看玉龙股份把大宗出清后，完全可以叫“玉龙黄金”，蹭上黄金的上行周期，甚至可以改叫“玉马黄金”，或者“飞马黄金”之类，按照大 A 骨子离带有的玄学基因！还真有可能一飞冲天！

我是堂主，希望内容对你有所帮助，我们下期再见

发布于：广东省